Cash-Secured Put：Put を売って、より安く株を受ける

いま手元に株がなくても、もっと安い価格で買いたいなら、Cash-Secured Put（現金担保の売りプット）がもう一つの古典です。本質は「100 株分の現金を残す + プットを売る」。プレミアムで、実効の買いコストを下げます。

構造はとても単純です。100 株を買える現金を残し、その株のプットを 1 枚売る。

すでに現金を残しているので、売ったプットは「担保されている」。裸売りにはなりません。リスクが実際に抑えられる売り戦略の一つです。

ポイント： 現金を残す + プットを売る ＝ Cash-Secured Put。現金が、売り手の義務の担保になる。

核心の目的は二つです。直ちにプレミアム収入を得ること。割当を受けたら、自分がすでに受け入れた低い価格で株を買うこと。

「安く指値で受ける」を出しつつ、先に「手付」を取るのに近い。割当を受けたら、実効コスト ＝ 行使価格 − プレミアム。

ポイント： 取るのは手付だ。約束しているのは、行使価格まで下がったら、その価格で受けること。

株が最後まで行使価格の上：プットは満期で消滅。プレミアムは全部残り、株を買う必要はない。いちばん楽な結果です。
株が行使価格を割る：割当を受け、行使価格で 100 株を買うことがある。すでにプレミアムを取っているので、実際のコストは行使価格より低い。
株が上がる：同じくプレミアムは残り、株を買う必要はない。

ポイント： Cash-Secured Put は「より安い価格で買う意思」で、「確定のプレミアム収入」を取る。

二つの論理はよく似ていて、起点だけが違います。
Covered Call：すでに株があり、コールを売って家賃を取る。
Cash-Secured Put：現金があり、プットを売って家賃を取り、安く受ける意思がある。

ポイント： 一方は株から、一方は現金から。目標はどちらもプレミアムを取ること。

本当にこの株を行使価格で買う意思がなければ、プットを売らない。
残した現金は拘束される。自由には使えない。
株が大きく下がれば、より安く買えても、含み損は出得る。
行使価格と満期は、その株に対する自分の本当の見方と合わせる。

この回で一番大事な一文： Cash-Secured Put は「より安い価格で買う意思」で「確定のプレミアム収入」を取る。安く株を受けつつ、待つあいだに時間価値を取りたい人に向く。

プットで株を受けたら、その株に Covered Call を売る。株が呼ばれたら、またプットを売る。次の回で、この循環をはっきりさせる。The Wheel。